赛道Hyper | 科大讯飞2021年业绩究竟如何?

在过去的一年(2021年),科大讯飞营收增速保持了之前10年的高增长态势,同比增速高达40.61%,扣非净利润同比增长27.5%。

在各业务板块中,从实际业绩表现和未来想象空间维度观察,与智慧医疗和运营商、智慧汽车、智慧金融等企业客户AI解决方案业务相比,智慧教育、智慧城市、开放平台和消费者业务眼下的业绩更好,未来空间更大。

据财报显示,虽然净利润增速低于营收增幅,毛利率出现小幅下滑,经营活动现金流净额下滑幅度较大,但实际上2021年科大讯飞业绩增长质量仍然较好。

这个怎么讲?

“GBC”业务解析

4月22日,科大讯飞刚刚发布的2021年年报显示,2021年度科大讯飞营收183.1亿元,同比增长40.61%,净利润15.6亿元,同比增长14.1%;扣非净利润9.8亿元,同比增长27.5%。

科大讯飞业务板块结构为智慧教育业务、智慧医疗业务、智慧城市业务、开放平台及消费者业务和运营商、智慧汽车、智慧金融等企业客户AI解决方案业务共五大板块。

智慧教育业务优势极为明显,这块业务也是科大讯飞传统优势业务,营收占比最高,为32.77%。

财报显示,智慧教育业务(教育产品和服务)实现营收超60亿元,同比增长49.47%。这块业务由三部分构成:G端区域级因材施教项目、B端以学校为主的智慧课堂和分层作业等以及C端的AI学习机、翻译笔以及个性化学习手册等。

从市场结构和实际表现看,在区域因材施教领域,科大讯飞几乎没有对手。

报告期内,科大讯飞智慧教育因材施教综合解决方案(G端)持续落地,在郑州市金水区、武汉市经开区、青岛市西海岸新区、沈阳大东区、吉林长春市、芜湖市弋江区等近20个市、区(县)持续落地。

同时,智能阅卷技术在高考中的应用从9个省拓展到12个省。英语听说考试新增4个省市高考和29个地市中考,累计覆盖14个省市高考和87个地市中考。

财报显示,2021年,科大讯飞分层作业(B端)已服务于8000多所学校,约12万名教师和近400万名学生,布置分层作业超过6万次;讯飞课后服务业务已覆盖170多个区县及4000余所学校。

就G端和B端是市场特性而言,一旦获得G/B端普遍认可,同时还能实现标准产品应用的大规模验证落地,其黏性和替换成本都会显著提高,从而形成极高的竞争壁垒。若科大讯飞加快落地深度,则无论是市场规模还是利润率,都能有一个极为积极的想象空间。

2021年,科大讯飞面向C端的学习机销量增长150%,京东天猫GMV及销量同比增长200%,用户推荐NPS(俗称口碑:Net Promoter Score)值以近40%的成绩位居行业第一。个性化学习手册运营学校数增长50%,用户规模同比增长40%,续购率从75%提升到90%。

智慧城市板块,实现营收49.74亿元。其中,信息工程营收28.51亿元(同比增长15.57%,占总营收比为15.57%)、数字政府实现12.04亿元营收(同比增幅6.58%)、智慧政法营收9.18亿元(同比增幅5.01%)。

在开放平台及消费者业务中,前者实现营收29.88亿元,同比增长55.55%,毛利率21.21%,占总营收比重为16.31%。

从开放平台的技术、市场和商业逻辑看,这是科大讯飞想象空间非常大的一块业务。这块业务目前的重点,在于构建平台生态的丰富性。作为构筑讯飞AI护城河的关键要件,科大讯飞开放平台战略于2021年10月25日迭代到2.0。

与众多To B巨头一样,科大讯飞也正全力构建围绕其技术优势的生态体系。开发者数量是繁荣生态体系的重要核心要素。报告期内,讯飞开放平台已对外开放449项AI能力及方案,汇聚开发者数达到293万,重点赋能金融、农业和能源等18个行业领域。

去年增收不增利?

科大讯飞去年营收增幅超40%,净利增速仅14%,原因是什么?

科大讯飞董事长刘庆峰表示,从扣非净利表现看,总体而言主营业务盈利能力和质量仍在进一步完善。“之所以出现利润增速不敌营收的情况,主要是由于过去一年,我们围绕长期发展做的布局性投入加大,同比增加了约8亿元。”

长期发展投入表现在核心技术领域、根据地业务市场和服务和讯飞超脑2030计划的研发储备等。

其中,在核心技术领域,2021年科大讯飞研发人员数量增加30%,从2020年的6461人增加到了2021年的8367人;增加的研发投入约5.2亿元。这部分研发费用产生的收益,并未体现在2021年的利润中。

在根据地业务的市场和服务布局方面,2021年一线营销及服务人员增加约900人至3879人,增长率达33%,相关费用增长1.9亿元(从5.4亿元增长到7.3亿元)。

公司表示,2022年员工会有5%-10%的小幅增长,不会更大投入。

刘庆峰说,“为了科大讯飞能穿越长期经济周期,形成持续盈利能力,我们今年根据地业务营收占比达到50%,业务增幅超过60%。当我们实现千亿收入目标时,差不多有500亿元会来自于根据地业务,那时公司就会具备持续盈利能力。”

为讯飞超脑2030计划储备研发力量,也在一定程度上影响了科大讯飞去年的利润表现。但科大讯飞表示仍将继续加大投入,因为人工智能在社会生活各领域的深度应用才刚刚开始,前述投入虽不在2021年形成收入和利润,但会对未来长期发展产生积极影响。

此外,三人行和寒武纪的公允价值,也比2020年减少将近1亿元,“这使我们整个非经常性盈利也有所减缓。”

刘庆峰说,“十四五我们提出,要通过根据地业务、系统性创新和双轮驱动,支持我们更稳健和更长期的发展,从而形成独一无二的核心竞争力。我觉得2021年我们做了踏踏实实的投入。”

因此,实际上科大讯飞在去年仍处于为其未来战略做长期投入的过程中。华尔街见闻注意到,2021年科大讯飞扣非净利润同比增幅27.5%,说明其利润增长主要还是依靠主营业务增长,盈利能力和质量并不差。

除了净利润增速不及营收增幅,科大讯飞2021年毛利率同比增幅41.43%,相比2020年同期回落4个百分点,也受到市场高度关注。

年报显示,教育产品和服务、开放平台和信息工程的毛利率,分别从2020年回落2.59个百分点至2021年的51.66%、回落2.87个百分点至21.21%和回落6.33个百分点至20.51%。

其中,教育产品中的硬件比重有所提高,而硬件毛利率相比软件要更低;同时,为配合推动教育的社会公益属性,教育产品硬件从原先的高端机型向中低端价位覆盖,以提升偏远地区的产品覆盖广度,这就拉低了硬件毛利率。

经营现金流不妙?

在科大讯飞2021年众多财务指标中,经营活动产生的现金流量净额为8.93亿元,同比下滑60.67%,显得较为刺眼。

有必要先了解两个概念——营业收入和现金——在财务上的定义。

营业收入按照权责发生制为原则确认,即符合收入确认条件,即可于利润表列示,无论资金是否到账;列于现金流量表的现金,以收付制为原则确认计量。所有销售商品、提供劳务的回款,必须以现金或现金等价物形式到账,才可归入现金流量表。

因此,就这两个定义看,虽然科大讯飞在2021年经营现金流同比出现较大的下滑幅度,但就主营业务健康度来说,用两个字概括:良好。

财报显示,2021年,科大讯飞实现183.1亿元营收,销售商品、提供劳务收到的现金为171.6亿元,占营收的比例约为93.72%,与2020年差不多持平。2020年,该比值为96.74%。

现金或现金等价物包括销售商品或提供劳务的回款,其占营收比例如此之高,说明科大讯飞主营业务的经营质量良好。科大讯飞总裁吴晓如也说,“2021年的回款还是比较健康的”。

华尔街见闻注意到,2021年,科大讯飞应收账款同比增加47%,而报告期内营业收入同比增长40.61%。鉴于赊销政策和会计政策的一致性原则,去年应收账款增速和营收增幅差距并不大,故可说明经营质量并没太大问题。

在资产负债表披露的应收账款,属于净额,也就是应收账款账面价值,是应收账款账面余额扣除坏账准备后的金额。这体现了会计处理的谨慎性原则,用以提高资产质量。

财报显示,科大讯飞应收款余额是86.6亿元。其中,账龄一年以内的为63.6亿元,占比73.4%;两年以内的应收款占比87.3%。

在科大讯飞的营收结构中,有相当大的部分来自G端和B端。这两块的账期一向以较长著称,科大讯飞应收账款账龄为12个月的占比超七成,说明销售和劳务回款速度惊人。

如此就很清楚,科大讯飞在2021年经营现金流净额同比增幅告负,并非是回款出了问题。那么究竟是什么原因?

据吴晓如解释,这是因为受票据影响。

吴晓如说,2019年度科大讯飞开始用票据,以增加现金净回款。2019年度,科大讯飞开具票据19亿元,兑付12亿元,其中有7亿元差额;2020年,开具票据38亿元,兑付26亿元,出现12亿元剪刀差。

“这12亿元的剪刀差,要在2021年兑付。因此,兑付12亿元的票据,影响了2021年的经营现金流净额。但从2021年开始,我们开具票据和兑付票据(金额均为45亿元左右)不会再有剪刀差,那么这块对2022年经营现金流的影响也基本会消除。”

吴晓如说,“整体看,虽然(经营)现金流(净额)出现明显下降,但回款还是保持了比较健康稳健良性(的态势)。” 

综上所述,科大讯飞在2021年经营活动产生的现金流量净额同比下滑幅度较大,就主营业务质量来看,仍然较为健康;至于毛利率下滑4个百分点,净利润同比增速不如营收增速,但扣非净利润同比增速仍超过27%,说明仍处于资本投入期的科大讯飞,业务质量不但不差,未来反而很值得期待。

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posted on 2022-04-28  admin  阅读量:

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